L’ottima trimestrale di Nvidia (NASDAQ:NVDA) non si è tradotta nel solito balzo del titolo dopo gli annunci della società. Il mercato si era probabilmente già preparato a dati robusti e nell’ultima settimana avevano già comprato il titolo (+4% in ~5gg) anticipando il consueto slancio positivo post risultati.
Il titolo ha portato a casa un “modesto” +1,41% a fine giornata e conduce il pre-market con un più contenuto +0,66% nel momento in cui viene scritto questo articolo, nonostante ieri i dati abbiano certificato risultati rispetto alle stime di +3,87% sul fatturato e +6,58% sugli utili per azione.
Nvidia batte le aspettative da diversi trimestri e gli investitori continuano a mostrare fiducia nel titolo, anche se con meno sorpresa se si guarda alle price action.
La lista degli ordini per i prodotti Nvidia è consistente e ancora lunga da evadere (fino al 2027), i tassi di crescita nelle vendite sono impressionanti, i margini operativi sono stellari (~70%) e il ritorno per azionisti da incorniciare (ROE ~107% vs. ~7% di AMD ad esempio), eppure gli investitori sembrano insoddisfatti.
La società continua a monetizzare pienamente il ciclo di investimenti in intelligenza artificiale, anche in un contesto di concorrenza crescente, ma, come sottolineato da Market Screener, il mercato vede che si stanno investendo centinaia di miliardi in infrastrutture AI nella speranza che, tra 3, 6 o 10 anni, emerga una domanda applicativa tale da giustificare questi esborsi.
Se su questo punto il CEO Jensen Huang rassicura gli investitori, il mercato è più dubbioso. Nvidia sta “vendendo le pale” durante la corsa al nuovo oro e incassa indipendentemente dal fatto che l’oro venga prima o poi trovato oppure no. Se però l’AI downstream (la parte a valle della catena del valore, gli utilizzatori finali della tecnologia AI applicata) non generasse il ritorno economico atteso, molti investimenti a valle rischierebbero di rivelarsi inefficienti.
Il mercato sta quindi ruotando gradualmente per porre meno enfasi sui nomi software più speculativi e prestare più attenzione ai fornitori “fisici” a supporto dell’ecosistema AI: energia, semiconduttori, trasformatori, infrastrutture di rete.
Sul fronte materie prime, il petrolio resta stabile in vista del terzo round di colloqui sul nucleare tra Stati Uniti e Iran a Ginevra. I futures sul Brent crude (BRN1!) si mantengono intorno ai 70 dollari al barile, mentre il West Texas Intermediate (CL1!) resta poco sopra i 65 dollari. Un eventuale stallo negoziale potrebbe riaccendere il premio per il rischio geopolitico, soprattutto considerando che l’Iran è il terzo produttore dell’OPEC.
L’oro (GC1!), invece, torna a salire leggermente (+3,38% in 5gg), sostenuto dalle tensioni sui dazi statunitensi e dalla domanda di beni rifugio. Finora nel 2025 il metallo prezioso ha beneficiato di tre fattori strutturali: tensioni geopolitiche persistenti, acquisti delle banche centrali e maggiore diversificazione dei portafogli che si traducono in un rialzo del ~20% YTD..
Investor toolkit
Quando un mega-trend come l’AI entra in una fase di selezione interna, è utile distinguere tra:
- Narrativa → aspettative di rivalutazione di lungo periodo
- Monetizzazione attuale → flussi di cassa concreti nel breve periodo
- Infrastruttura fisica → investimenti coerenti con gli obiettivi
Le rotazioni non segnano necessariamente la fine del tema, ma spesso indicano un passaggio da entusiasmo indiscriminato a maggiore disciplina valutativa.
